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首頁 國際 糖市分歧:食糖產業大豆化

糖市分歧:食糖產業大豆化

國際糖市偏多氛圍逐漸濃厚。一方面,疫情雖然有所影響白糖需求,但隨著全球主要食糖消費國疫情控制,消費回暖預期增強,北半球市場仍處于大幅減產帶來供需偏緊的大環境。另一方面,巴西增產預期…

國際糖市偏多氛圍逐漸濃厚。一方面,疫情雖然有所影響白糖需求,但隨著全球主要食糖消費國疫情控制,消費回暖預期增強,北半球市場仍處于大幅減產帶來供需偏緊的大環境。另一方面,巴西增產預期有所松動,隨著國內解封和能源市場價格從底部大幅抬升,加之雷亞爾大幅升值回到5,依靠于高制糖比推高增產的邏輯出現松動,利空正在加速出盡。長期來看,全球糖市持續低位運行難度加大,跌破成本的低位本身就是一種驅動。近期ICE原糖、倫敦白砂糖均走出低位,漲幅顯著。

與此同時,國內鄭糖漲幅不大,再僅僅上漲200點左右后,10日再度放量下行,考驗5000關口。在5月22日保障措施關稅到期廢除后,政府對國內糖業三年的政策保護也宣告一段落,盡管此前被市場熱議的關稅話題終結,然而市場持倉量持續增加,市場分歧依然沒有被完全消化。

分歧點主要集中在進口方面,不熟悉內外糖市基本面的投資者往往驚嘆于當下偏高的內外價差,且價差形成堰塞湖,尚有大而不倒之勢?;仡欉^往進口政策,國內進口主要分為配額內和配額外,配額內關稅15%,量為194.5萬噸,配額外征收50%關稅,數量未定。從14/15榨季開始對配額外進口量進行管制,雖然配額外進口利潤逐年走高,但合法的進口量開始大幅萎縮,從15年484萬噸降低到17年229萬噸。

堰塞湖會否決口,會以怎樣的形勢決口?這成為市場擔憂的焦點。國內食糖產量增產幅度因土地、種植收益等原因存在天花板,而消費量卻穩步增長,缺口持續擴大的背景下,保障關稅帶來的合法進口量的壓縮,并未給國內制糖行業帶來利潤的回歸。內外價差高位運行,高利潤引發食糖走私案件屢次發生,緬甸陸運走私逐漸演化成沿海貨船走私,而在走私管制略見起色之下,進口糖漿避開關稅再次沖擊國內市場??梢?,在高利潤下,管制措施僅僅是治標不治本,影響力度偏弱。

而從治本的角度,如何縮小內外價差才是遏制非官方進口的重要一環。存在如此巨大的內外價差,歸根到底還是種植效率問題。國內甘蔗單產在5-6噸/畝左右,而其他重要產糖國單產高達,此外,機械化水平高低也決定成本控制問題。低收益、小規模決定了農業效率的低下。

而當前的宏觀形勢則賦予放開進口言論更多的支持,讓人不禁想起入世后中國的大豆產業。當前的白糖和當年的大豆有諸多相似。首先,這兩個時期中國政府追求國際貿易上合作共贏的意義,21世紀初需要開拓海外市場,當前需要維護中國世界工廠的地位,作為籌碼,國內市場也應借助比較優勢的理論放開給外國優質供應商;其次,糧食安全一直是政府關注的重點,在國內農產品需求激增、人均耕地面積萎縮之下,保障國內主糧供應必將與一些經濟作物爭地,回到之前的比較優勢,部分品種出現由進口替代生產的現象,比如大豆離開故土中國,深耕(生根)于美洲新大陸。

當然,分歧另一方在于脫貧言論,放開食糖進口必將沖擊國內制糖行業,蔗農利益的不到保護,在脫貧攻堅關鍵時期,制糖產業對于廣西、云南等省份的重要性不言而喻。隨著東糖西移的進展,廣東逐漸在91/92榨季后推出制糖行業,取而代之的是西部的廣西、云南,成為當地農民脫貧致富、工人實現就業和保證財政收入的重要來源。

政策之事眾說紛紜,進口放開與否、如何放開可能都是長期博弈下的結果,這個題材的炒作也會伴隨著價格高低在市場出現不同響應,很難形成交易預期。但隨著國內供應端擴種難度增大,食糖需求逐漸上升,進口食糖可能成為一塊重要供應來源,屆時,甘蔗糖、甜菜糖、加工糖三足鼎立的局面也將形成。隨著進口糖源增加,基差貿易也會逐漸從國際原糖點價傳遞到國內食糖點價上面,內外價格、期現價格的聯動越來越強,國內食糖貿易的業態也將面臨改變。

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來源: 云南糖網

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